8月20日，玖龍紙業(yè)（控股）有限公司發(fā)布了一則震撼市場(chǎng)的正面盈利預(yù)告，為行業(yè)注入了一針強(qiáng)心劑。公告如平地驚雷，預(yù)示著這家“紙業(yè)航母”在經(jīng)歷了市場(chǎng)周期的洗禮后，正以強(qiáng)勁的姿態(tài)破浪前行。這份亮眼的業(yè)績(jī)預(yù)告不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的直接體現(xiàn)，其背后更深藏著玖龍紙業(yè)一場(chǎng)深刻的、關(guān)乎未來(lái)的戰(zhàn)略變革。本文將剖析這份財(cái)報(bào)預(yù)告，并結(jié)合其近期在全國(guó)范圍內(nèi)的重大項(xiàng)目布局，揭示玖龍紙業(yè)如何通過(guò)“垂直整合”與“高端轉(zhuǎn)型”兩大核心戰(zhàn)略，構(gòu)筑起穿越周期的堅(jiān)實(shí)壁壘。

業(yè)績(jī)喜報(bào)：盈利能力加速修復(fù)，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁

根據(jù)公告，玖龍紙業(yè)預(yù)計(jì)在截至2025年6月30日的完整財(cái)年內(nèi)，將實(shí)現(xiàn)約21億元至23億元人民幣的盈利。這一數(shù)字相較于上一財(cái)年約7.94億元的盈利，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)165%至190%的驚人增長(zhǎng)。如此顯著的躍升，主要?dú)w因于兩大核心驅(qū)動(dòng)力：

1.  銷量穩(wěn)步回升：市場(chǎng)需求的復(fù)蘇為公司產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)提供了有力支撐。

2.  盈利空間擴(kuò)大：更為關(guān)鍵的是，報(bào)告期內(nèi)原材料成本的下降幅度及速度，顯著快于產(chǎn)品銷售價(jià)格的下調(diào)幅度。這一“剪刀差”的擴(kuò)大，直接推動(dòng)了公司毛利率的顯著提升，成為盈利暴增的核心引擎。

值得注意的是，在計(jì)算股東應(yīng)占盈利時(shí)，需要考慮永續(xù)資本證券持有人的收益。公司于2024年6月發(fā)行了4億美元的永續(xù)資本證券，本財(cái)年其持有人應(yīng)占盈利約為4億元人民幣。扣除此部分后，歸屬于公司權(quán)益持有人的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將在17億元至19億元人民幣之間，與上一財(cái)年7.51億元的凈利潤(rùn)相比，增幅依然高達(dá)126%至153%。這充分表明，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力得到了根本性的、強(qiáng)勁的修復(fù)。

這份年度預(yù)喜并非空中樓閣，其增長(zhǎng)勢(shì)頭在半年度財(cái)報(bào)中已初露端倪。回顧玖龍紙業(yè)于今年2月底發(fā)布的2024/2025上半財(cái)年（截至2024年12月31日）業(yè)績(jī)，我們可以看到：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入334.65億元人民幣，同比增長(zhǎng)9.32%。其增長(zhǎng)邏輯在于“以量補(bǔ)價(jià)”——銷量實(shí)現(xiàn)了約14%的大幅增長(zhǎng)，部分對(duì)沖了平均售價(jià)約4.1%的下滑。中期盈利達(dá)到6.8億元，同比增幅高達(dá)124.85%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利約4.7億元，同比增加60.6%。

通過(guò)簡(jiǎn)單計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，公司上半財(cái)年盈利約6.8億元，而全年預(yù)計(jì)盈利中樞為22億元。這意味著，下半財(cái)年的盈利預(yù)計(jì)將達(dá)到14.2億元至16.2億元之間，是上半財(cái)年的兩倍以上。這清晰地揭示了一個(gè)趨勢(shì)：玖龍紙業(yè)的盈利能力正處于一個(gè)加速釋放的通道中，下半財(cái)年的表現(xiàn)遠(yuǎn)勝于上半年，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)后勁。

戰(zhàn)略深潛：三大基地聯(lián)動(dòng)，構(gòu)筑“林漿紙一體化”堅(jiān)固壁壘

亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)戰(zhàn)略成功結(jié)出的碩果。近年來(lái)，面對(duì)國(guó)內(nèi)外廢紙原料供應(yīng)的不確定性、環(huán)保政策的日趨嚴(yán)格以及市場(chǎng)對(duì)高端紙品需求的不斷提升，玖龍紙業(yè)果斷將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向了“林漿紙一體化”的垂直整合模式。其核心思想是通過(guò)強(qiáng)化上游制漿能力，大幅提高原料自給率，擺脫對(duì)進(jìn)口原料的依賴，同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值、高技術(shù)含量的領(lǐng)域升級(jí)。近期在廣西北海、湖北監(jiān)利和重慶的三個(gè)重大項(xiàng)目布局，正是這一宏大戰(zhàn)略的集中體現(xiàn)。

01北海基地：“超級(jí)航母”的華麗轉(zhuǎn)身與高端化突圍

位于廣西的北海基地，是玖龍紙業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的先鋒與典范。基于對(duì)市場(chǎng)行情的精準(zhǔn)預(yù)判，公司對(duì)該基地的提質(zhì)增效技改項(xiàng)目進(jìn)行了重大調(diào)整，其核心邏輯清晰而堅(jiān)定：強(qiáng)化自產(chǎn)漿能力，替代進(jìn)口，并借此契機(jī)向高端文化紙市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍。

為從根本上解決原料瓶頸，北海基地計(jì)劃擴(kuò)建一條年產(chǎn)80萬(wàn)噸的本色針葉木漿生產(chǎn)線，并將現(xiàn)有的一條30萬(wàn)噸本色漿線技術(shù)改造為漂白漿線。此番調(diào)整完成后，北海基地的化學(xué)漿總產(chǎn)能將躍升至驚人的190萬(wàn)噸/年（其中本色漿110萬(wàn)噸，漂白漿80萬(wàn)噸）。這不僅意味著原料自給率的極大提升，更意味著對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的源頭控制能力達(dá)到了新的高度。

隨著高質(zhì)量自產(chǎn)漿的穩(wěn)定供應(yīng)，玖龍紙業(yè)果斷取消了原計(jì)劃建設(shè)的總計(jì)75萬(wàn)噸/年的牛卡紙生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)而新建兩條合計(jì)年產(chǎn)60萬(wàn)噸的文化紙生產(chǎn)線。這一“退”一“進(jìn)”之間，是深刻的戰(zhàn)略考量。調(diào)整后，北海基地的文化紙總產(chǎn)能將從原規(guī)劃的55萬(wàn)噸/年翻倍至115萬(wàn)噸/年，彰顯了其告別低端同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，向高利潤(rùn)、高技術(shù)壁壘的文化紙市場(chǎng)進(jìn)軍的決心。

為支撐龐大的制漿產(chǎn)能，項(xiàng)目同步新增一臺(tái)處理能力高達(dá)6200噸/天的堿回收爐及配套石灰窯，并對(duì)現(xiàn)有環(huán)保設(shè)施進(jìn)行技術(shù)改造，全面提升環(huán)保處理效率和資源循環(huán)利用水平。改造完成后，玖龍北海基地將形成一個(gè)漿紙總產(chǎn)能高達(dá)910萬(wàn)噸/年（制漿325萬(wàn)噸/年，造紙585萬(wàn)噸/年）的宏大產(chǎn)業(yè)集群。其產(chǎn)品線將覆蓋牛卡紙、白卡紙、文化紙和紙袋紙等多個(gè)品類，形成一個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更多元、產(chǎn)業(yè)鏈更完整、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的“超級(jí)紙業(yè)航母”。

02監(jiān)利基地：深耕華中腹地，打造全產(chǎn)業(yè)鏈新標(biāo)桿

在湖北監(jiān)利，玖龍紙業(yè)的“林漿紙一體化”戰(zhàn)略正以更宏大的手筆展開。公司計(jì)劃在現(xiàn)有項(xiàng)目基礎(chǔ)上，追加投資90.3億元，建設(shè)一個(gè)集約化、規(guī)模化的林漿紙一體化擴(kuò)建項(xiàng)目。該項(xiàng)目不僅體量巨大，而且產(chǎn)業(yè)鏈條極為完整。

項(xiàng)目規(guī)劃新增年產(chǎn)120萬(wàn)噸的白卡紙生產(chǎn)線、年產(chǎn)80萬(wàn)噸的白面牛卡紙生產(chǎn)線、年產(chǎn)70萬(wàn)噸的漂白化機(jī)漿生產(chǎn)線，以及年產(chǎn)40萬(wàn)噸的漂白化學(xué)漿生產(chǎn)線。這些新增產(chǎn)能全部聚焦于市場(chǎng)需求旺盛的高檔包裝紙和優(yōu)質(zhì)紙漿。

項(xiàng)目的亮點(diǎn)在于其完善甚至極致的配套設(shè)施。除了常規(guī)的堿回收爐、石灰窯等，還包括了固廢循環(huán)流化床鍋爐、25萬(wàn)噸/年的雙氧水生產(chǎn)線、2萬(wàn)噸/年的二氧化氯生產(chǎn)線，以及處理能力巨大的污水處理廠和凈水廠。這意味著監(jiān)利基地將實(shí)現(xiàn)能源、化學(xué)品的高度自給和廢棄物的循環(huán)利用，形成一個(gè)封閉的、高效的綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，成本優(yōu)勢(shì)和環(huán)保優(yōu)勢(shì)將極為突出。

03重慶基地：智能制造賦能，輻射廣闊大西南

在重慶江津，玖龍紙業(yè)再次落子，投資60億元建設(shè)林漿紙一體化智能工廠。這不僅是其深耕西南市場(chǎng)近二十年的延續(xù)，更是其面向未來(lái)，將“全產(chǎn)業(yè)鏈”與“智能化升級(jí)”深度融合的戰(zhàn)略性舉措。

項(xiàng)目一期將建設(shè)一條年產(chǎn)70萬(wàn)噸的綠色制漿生產(chǎn)線（預(yù)計(jì)2026年底投產(chǎn)），二期規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)100萬(wàn)噸的高檔紙生產(chǎn)線。項(xiàng)目建成后，將極大填補(bǔ)中國(guó)西南地區(qū)在綠色紙漿產(chǎn)業(yè)上的空白，對(duì)于優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有里程碑意義。

該項(xiàng)目將助力重慶玖龍沖擊百億產(chǎn)值企業(yè)的目標(biāo)，并有望培育出江津區(qū)首家百億級(jí)企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)和社會(huì)效益顯著。作為西南地區(qū)最大的環(huán)保造紙基地，此次智能化、綠色化的升級(jí)，將進(jìn)一步鞏固其區(qū)域龍頭地位。

戰(zhàn)略前瞻性鑄就企業(yè)“護(hù)城河”

玖龍紙業(yè)本財(cái)年預(yù)期的盈利大幅增長(zhǎng)，絕非偶然的市場(chǎng)紅利，而是其多年來(lái)堅(jiān)持前瞻性戰(zhàn)略布局后，成果的集中體現(xiàn)。透過(guò)這份盈利預(yù)告和三大基地的宏偉藍(lán)圖，我們可以總結(jié)出玖龍紙業(yè)成功的核心邏輯與未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。/

成本控制是生命線：造紙業(yè)是典型的資本密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)，原材料成本占總成本的比重極高。玖龍紙業(yè)通過(guò)大力發(fā)展“林漿紙一體化”，將產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸至制漿環(huán)節(jié)，本質(zhì)上是在構(gòu)建成本“護(hù)城河”。自產(chǎn)漿不僅能保證原料的穩(wěn)定供應(yīng)和優(yōu)良品質(zhì)，更能使其在面對(duì)國(guó)際廢紙、木漿價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，擁有遠(yuǎn)超同行的成本優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。本輪盈利增長(zhǎng)，正是得益于原材料成本下降的紅利，而未來(lái)的自產(chǎn)漿將把這種紅利內(nèi)化為持續(xù)的、穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

全國(guó)布局與規(guī)模效應(yīng)：從華南的北海，到華中的監(jiān)利，再到西南的重慶，加上其他多個(gè)地區(qū)的生產(chǎn)基地，玖龍紙業(yè)的全國(guó)性戰(zhàn)略布局日趨完善。每一個(gè)基地都具備千萬(wàn)噸級(jí)的體量，形成了巨大的規(guī)模效應(yīng)，能夠有效降低單位生產(chǎn)成本、物流成本和管理成本。這種網(wǎng)絡(luò)化的基地布局，使其能夠高效覆蓋全國(guó)市場(chǎng)，提升服務(wù)響應(yīng)速度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

綠色與智能是未來(lái)：監(jiān)利基地的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式和重慶基地的智能工廠定位，表明玖龍紙業(yè)的發(fā)展已超越了單純的產(chǎn)能擴(kuò)張。通過(guò)投資先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和智能化生產(chǎn)線，公司不僅能滿足日益嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)要求，更能通過(guò)提升生產(chǎn)效率、降低能耗和資源消耗，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入綠色動(dòng)力。

展望未來(lái)，隨著這些重大項(xiàng)目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，玖龍紙業(yè)的原料自給率、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)效率和市場(chǎng)覆蓋能力都將邁上一個(gè)全新的臺(tái)階。其精心構(gòu)筑的“林漿紙一體化”戰(zhàn)略壁壘，將使其在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更加主動(dòng)的地位。盡管全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在不確定性，下游需求也可能出現(xiàn)波動(dòng)，但玖龍紙業(yè)憑借其清晰的戰(zhàn)略、堅(jiān)決的執(zhí)行和雄厚的資本實(shí)力，已經(jīng)為穿越行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。